景順 : AI基建發展或放緩 有利防守較強版塊

景順首席環球市場策略師Brian Levitt表示，美國中期選舉的重要啟示是，民眾對數據中心的態度正在轉為負面。 上周二的美國中期選舉中，10個州共有41項與數據中心相關的投票議案，幾乎在所有這些議案中，選民均支持限制措施，或否決有利於數據中心發展的提案。 市場對大範圍暫停數據中心建設的憂慮可能有所誇大，不過即使沒有出現全面禁令，市場亦可能重新評估此前的預期。

該行認為，市場可能需要適應基建發展放緩的局面，但不一定像典型投機泡沫爆破時消化極端估值。 建設放緩反而可能紓緩市場部分憂慮。 數據中心建設放緩，最終可能促使企業在資本開支方面更加審慎，亦可能有利於已掌握龐大算力資源的企業。 超大規模雲端服務商擁有規模優勢、現有基建及融資渠道的支持，而較新及投機性較強的市場參與者則不具備這些優勢。

短期而言，AI基建發展放緩，可能有利於股市中防守性較強的板塊及質素較高的債券。 不過重要的是要區分AI投資周期被拉長和AI投資周期結束，這是兩種截然不同的情況。

自1938年以來，每次美國中期選舉後的12個月內，股市均錄得升幅。 大型企業將更嚴格控制資本開支、估值回復合理水平，加上聯儲局未來可能採取更寬鬆的政策，這些因素下，有理由相信上漲趨勢可能不會在未來12個月內結束。