野村：中國大模型市場競爭激烈 料電商下半年增長低迷

野村發表報告表示，中國大型語言模型市場競爭激烈，目前由獨立人工智慧實驗室DeepSeek及月之暗面佔據領先地位，阿里巴巴(9988)旗下Qwen模型亦屬頂級水平，騰訊(0700)及字節跳動則正在努力追趕。

報告稱，大型互聯網平台正將發展重心，由面向消費者的聊天機器人，轉向面向企業的人工智能代理(AI Agent)，相關宣傳推廣的行銷支出已大幅下降，這可能會削弱部份廣告發布商的增長勢頭。

電子商務方面，野村表示受宏觀經濟影響，預計今年下半年電商增長持續低迷。 市場目前較為關注阿里巴巴等平台的盈利能力，以及相關業務能否持續支援人工智能領域的巨額投資。

野村稱，中國政府已全面收緊稅收政策，影響個人和企業。 雖然該行預計不會推出針對網路產業的新稅種，但資金緊張的地方政府可能會減少、延遲或暫停對高科技產業的某些退稅，認為這可能會導致該行業企業的實際稅率上升。