高盛：小米澎程具多版本及售價較預期高 顯示有力不減價拓市場

小米(1810)本周五股價抽上百分之9.7，收報25.96元，成交額近65億元。 高盛發表報告表示，小米汽車表示第二個產品系列「SkyNomad小米澎程」，上市首月已累計獲得超過7萬輛確認訂單，而今年3月發表的SU7改款車型在上市後48天內(3月19日至5月5日)確認訂單超過8萬輛。

該行認為，儘管小米澎程超過7萬輛的訂單量可能低於市場最樂觀的預期，但該行認為這項數據總體上支持了小米的電動車成長策略。

考慮到上市時間，小米澎程的需求表現與SU7改款車型相比毫不遜色，而比預期更豐富的產品組合也預示著小米澎程平均售價的潛在上漲空間。 高盛維持對小米汽車今年銷售預測不變，並認為儘管初期銷售階段確認訂單超過7萬輛，可能低於市場預期，但潛在需求依然強勁。

該行強調以下幾點要注意：較長的顧客決策週期，作為一款高度可配置、智慧且空間寬敞的SUV，小米澎程旨在滿足更廣泛的家庭、商務和休閒使用場景，因此與更直接的SU7和YU7相比，消費者可能需要更長的購買考慮期。

該行認為該公司可能預留了更多配置和版本，以備未來發布，這有望進一步擴大目標客戶群。 更優的型號組合帶來平均售價上漲潛力：根據該行的調查，N90Max Studio和 N90 Max可能分別佔已確認訂單總數的約10%和55%。 換句話說，N90的訂單貢獻率高達三分之二，遠高於該行先前對N90在2026年下半年及2027年小米澎程出貨量佔 44%及31%的預測。 這意味著小米澎程的平均售價約為26萬人民幣，比該行預測平均售價(約 24 萬人民幣)高出約 10%。 這顯示小米有能力在不降低平均售價的情況下開拓新市場。

高盛預計小米2028年海外擴張將帶來更高的出貨量，海外擴張將於2027年下半年啟動，首先從德國和其他歐洲大陸國家開始，為下一階段的成長奠定基礎。 該行維持對小米「買入」評級及目標價39元。