瑞銀 : 中美貿易戰緩和 人民幣匯率或更趨近偏強區間

13/5/2025 10:50

瑞銀發表報告指，備受關注的中美經貿高層會談日前結束，會議取得實質性進展，雙方同時大幅降低所謂對等關稅稅率，結果超出市場預期。 此次加徵關稅稅率下降後，估算2025年以來美國對中國產品的加權平均關稅率提高了約百分之30，此次關稅下調之前則提高約百分之96。 再加上此前特朗普第一任期和拜登政府已經徵收的關稅，估算美國對中國產品的總加權平均關稅稅率目前約為百分之43.5。

瑞銀指，鑒於中美在一些基本問題上存在顯著分歧，未來90天的暫緩期間和結束之後，中美貿易談判仍然存在較大不確定性。 此前加徵關稅有可能部分下調，或所謂對等關稅的暫緩期有可能繼續延長，未來幾個月美國關稅加徵政策也可能出現明顯反覆，類似2018至19年中美貿易摩擦期間所發生的情況。 如果未來3至4個季度美國加徵關稅沒有進一步升級，估算關稅加徵對中國GDP增長的拖累可能1至1.5個百分點.

瑞銀認為，中美貿易戰緩和，意味出口和經濟增長所受衝擊降低，但年內的額外政策刺激規模也可能更加溫和，不確定性持續高位可能會繼續抑制企業信心和資本支出，而在90天的暫緩期內中國企業可能持續對美國市場搶出口，認為2025年GDP增速或達到百分之3.7至4，具體取決於美國對中國產品最終加徵關稅幅度和國內額外政策刺激加碼的實際規模。 全年人民幣兌美元匯率或在7至7.5區間內波動，鑒於近期中美貿易戰緩和，人民幣匯率可能更為趨近偏強區間。