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投資A股港股大不同

2/7/2016 11:55

中國積極令資本市場與國際接軌,儘管摩根士丹利資本再延遲把中國A股納入MSCI新興市場指數,但經過多年改革;加上早前推出「滬港通」,已吸引不少香港及海外投資者進場。不過,業界提醒投資者,A股與港股差異仍大,投資國內市場須有心理準備。

石壁投資管理(香港)董事總經理區偉志認為,A股與港股兩者最大的分別,莫過於估值差距。港股現時估值平均約10倍,但內地深圳股市可高達40至50倍,上海A股亦有約16倍,某程度增加投資A股的風險。此外,內地政策變化較多,容易引起市場波動,年初曾出台的「熔斷機制」(停市機制)是最好例子,所以買賣A股要留心。

港股重估值 內地看市值

區偉志又提到,相較以機構投資者為主(約20%至30%散戶)的港股,內地股市散戶比例較多,約佔80%,他們一般少看反映盈利能力的估值和市盈率,一切以市值先行,因市值較低的容易「炒起」。

他指出,在內地股市,投資者也要了解內地股民多看技術走勢,因而內地證券行會制定成交量及股價走勢圖以助分析;同時,內地投資者也喜以融資(Margin Financing,港稱孖展)買賣股票,去年融資餘額曾達2萬億元(人民幣.下同),今年相比雖縮減到8000億至9000億元,反映內地股民較前審慎。這些都是投資A股市場不能忽視的。

TX Capital創辦人翁振興則留意到,港股成交量以藍籌佔多,內地卻以中小盤股交投為主,而且,即使某些中小盤股盈利只有藍籌股的十分一或百分一,市值有時卻比藍籌更大。由此可見,內地是散戶先行、市值先行及概念先行,藍籌反而是小眾市場。

翁振興表示,前年推出的「滬港通」,是本港投資者涉足內地市場的最大發展,可投資上交所逾500隻內地股份,但既是新鮮事,風險也較高。他續稱, 本港投資者若慣於買賣細價股、增長股或藍籌股收息,在投資內地市場時也要本着相同投資方法:「唔熟唔食」。例如,內地有不少重組概念股票,每月都有新題材出現,新股上市又多,有需要熟悉不同類別股票的機會和風險。

翁振興更指出,A股財務披露規定每季一次,即使當中資料或要再求證,但報表詳細、內容充分,不失為一個緊貼資訊的方法。投資者可到官方網站、政府網站等確認消息是否正確。

內地市場大,國際投資者難以漠視。對於A股前景,翁振興認為,有危也有機,即使過去一年A股市場波幅甚大,甚至一天內上千隻股票同時跌停,但總有入市機會。他舉例說,前年「滬港通」剛推出時,藍籌中不少估值較香港便宜,至今已大幅上升。所以A股上落市快速,投資者可在估值回落時尋找機會。

區偉志亦認同上述說法,指出縱使大部分人對未來一至兩年經濟感到悲觀,但經濟差不一定代表股市差,反而可從中尋寶,重點是「揀股不炒市」。另外,他亦相信國家會更積極引入更多海外投資者,例如最近倫敦與上海的聯盟、又批出更多QFII配額等,都有助改善基調及估值問題,讓股市健康發展。

就人民幣走向,區偉志預期,未來一至兩年會輕微貶值5%至10%,因此本港投資者在內地投資,或要找尋一些更高回報的股份。

他們又提到,即使一些政策如「熔斷機制」為投資者帶來負面印象,但可幸政府一直在改善政策,譬如「熔斷機制」在兩次出事後便即時取消;又例如「供給側改革」由於覆蓋面廣,涉及行業眾多,所以一定會有行業表現比較理想,投資者可考慮現階段在當中找契機。


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