上市公司證券行推介目標價(港元)更新日期時間
瑞聲科技 (02018) 野村 $114 22/5/2017 12:21:28
瑞聲科技 (02018) 富瑞 $90 19/5/2017 11:38:45
中國神華 (01088) 瑞信 $15.9-->17.4 17/5/2017 12:23:31
裕元集团 (00551) 高盛 $36-->38 17/5/2017 12:22:50
偉易達集團 (00303) 花旗 $83-->90 17/5/2017 12:02:23
偉易達集團 (00303) 大和 $100-->123 17/5/2017 11:28:02
合生元 (01112) 高盛 $25.1 17/5/2017 10:16:20
廣汽集團 (02238) 大和 $9.5-->13.2 17/5/2017 10:15:46
恒安國際 (01044) 花旗 $50.2 17/5/2017 10:15:13
華能新能源 (00958) 滙豐 $3.4 15/5/2017 15:10:27
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野村: 瑞聲科技 (02018)
22/5/2017 12:21:28
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野村發表研究報告,維持瑞聲科技(02018)的「買入」評級,以及$114的目標價。野村首先提到,沽空機構葛咸城以引述瑞聲科技在2007-2016年的累積自由現金流僅為淨收入的25%,以爭論瑞聲的盈利能力。野村表示(1)如果把2007-2016年的十年自由現金流/淨收入,比較2012-2016年五年的自由現金流/淨收入,將會發現瑞聲在後者的表現稍微改善。(2)野村也把其他零件商如歌爾聲學、美律實業和舜宇光學(02382)加入比較,認為瑞聲的比率比歌爾聲學好。 其次,葛咸城用了一個收入和員工的比較證明瑞聲的自動化不可能帶動其比同業優秀的毛利表現。野村又把瑞聲、歌爾聲學和美律實業的收入比較員工增長。野村看到在蘋果iPhone的較大的週期和規格升級下,瑞聲和歌爾聲學的員工增幅相若。 第三,葛咸城以瑞聲每員工的營運開支比率較低提出疑問:「瑞聲如何在銷售、一般及行政開支加上研發花費僅為同業部分的情況下,自動化技術卻是較為高?」野村則指出,大部分內地的零部件公司的比例都是差不多,介乎5500-5900美元/員工。 總括來說,野村認為瑞聲被葛咸城指控的財務比例和模式,並不大幅有別於其他同業。
以上資料來源:Thomson Reuters


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