投資A股港股大不同
2/7/2016 11:55
中國積極令資本市場與國際接軌，儘管摩根士丹利資本再延遲把中國A股納入MSCI新興市場指數，但經過多年改革；加上早前推出「滬港通」，已吸引不少香港及海外投資者進場。不過，業界提醒投資者，A股與港股差異仍大，投資國內市場須有心理準備。
石壁投資管理（香港）董事總經理區偉志認為，A股與港股兩者最大的分別，莫過於估值差距。港股現時估值平均約10倍，但內地深圳股市可高達40至50倍，上海A股亦有約16倍，某程度增加投資A股的風險。此外，內地政策變化較多，容易引起市場波動，年初曾出台的「熔斷機制」（停市機制）是最好例子，所以買賣A股要留心。
港股重估值 內地看市值
區偉志又提到，相較以機構投資者為主（約20%至30%散戶）的港股，內地股市散戶比例較多，約佔80%，他們一般少看反映盈利能力的估值和市盈率，一切以市值先行，因市值較低的容易「炒起」。
他指出，在內地股市，投資者也要了解內地股民多看技術走勢，因而內地證券行會制定成交量及股價走勢圖以助分析；同時，內地投資者也喜以融資（Margin Financing，港稱孖展）買賣股票，去年融資餘額曾達2萬億元（人民幣．下同），今年相比雖縮減到8000億至9000億元，反映內地股民較前審慎。這些都是投資A股市場不能忽視的。
TX Capital創辦人翁振興則留意到，港股成交量以藍籌佔多，內地卻以中小盤股交投為主，而且，即使某些中小盤股盈利只有藍籌股的十分一或百分一，市值有時卻比藍籌更大。由此可見，內地是散戶先行、市值先行及概念先行，藍籌反而是小眾市場。
翁振興表示，前年推出的「滬港通」，是本港投資者涉足內地市場的最大發展，可投資上交所逾500隻內地股份，但既是新鮮事，風險也較高。他續稱， 本港投資者若慣於買賣細價股、增長股或藍籌股收息，在投資內地市場時也要本着相同投資方法：「唔熟唔食」。例如，內地有不少重組概念股票，每月都有新題材出現，新股上市又多，有需要熟悉不同類別股票的機會和風險。
翁振興更指出，A股財務披露規定每季一次，即使當中資料或要再求證，但報表詳細、內容充分，不失為一個緊貼資訊的方法。投資者可到官方網站、政府網站等確認消息是否正確。
內地市場大，國際投資者難以漠視。對於A股前景，翁振興認為，有危也有機，即使過去一年A股市場波幅甚大，甚至一天內上千隻股票同時跌停，但總有入市機會。他舉例說，前年「滬港通」剛推出時，藍籌中不少估值較香港便宜，至今已大幅上升。所以A股上落市快速，投資者可在估值回落時尋找機會。
區偉志亦認同上述說法，指出縱使大部分人對未來一至兩年經濟感到悲觀，但經濟差不一定代表股市差，反而可從中尋寶，重點是「揀股不炒市」。另外，他亦相信國家會更積極引入更多海外投資者，例如最近倫敦與上海的聯盟、又批出更多QFII配額等，都有助改善基調及估值問題，讓股市健康發展。
就人民幣走向，區偉志預期，未來一至兩年會輕微貶值5%至10%，因此本港投資者在內地投資，或要找尋一些更高回報的股份。
他們又提到，即使一些政策如「熔斷機制」為投資者帶來負面印象，但可幸政府一直在改善政策，譬如「熔斷機制」在兩次出事後便即時取消；又例如「供給側改革」由於覆蓋面廣，涉及行業眾多，所以一定會有行業表現比較理想，投資者可考慮現階段在當中找契機。
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