融入貨幣投資觀點

德盛美元高收益基金（H2-澳元對沖）A 月類收息股份的貨幣對沖功能讓非澳元投資者融入其貨幣投資觀點，並受惠於澳元升值。如果澳元兌港元升值，香港投資者便可在基金回報以外獲取額外收益。不過，如果澳元兌港元貶值，投資者便須承受貨幣上的損失（見表一）。因此，此基金類別亦適合看好澳元的投資者。

表一：貨幣變動情況

提供額外股息

透過投資貨幣對沖基金，投資者在若干情況下亦可享受額外的股息。如基金與利率高的貨幣對沖，便有機會收取更高股息。比較一下德盛美元高收益基金（H2-澳元對沖）A 月類收息股份與德盛美元高收益基金（美元）A 月類收息股份：兩隻基金的實際資產相同，只是基金類別不同──前者為澳元對沖類別，後者以美元計值。值得留意的是，兩隻基金均每月派息，但從表二可見，雖然兩者均投資於相同的美國高收益債券，但派出的股息卻有很大分別。

表二：年度化股息率（%）

要理解澳元對沖基金類別今年為何能提供顯著為高的股息率，先要明白這類基金到底是如何對沖貨幣風險。為了對沖美元（兌澳元）的貨幣風險，基金經理借出來自基金投資者的澳元而獲得資金，再以此借入美元。澳元升值意味着借款人向基金經理還款的金額上升（即基金經理收取額外回報），而澳元貶值（即美元升值）則意味着基金經理向貸款人還款的金額上升（即基金經理承受額外損失），因此借出澳元及借入美元便會出現表一所列的結果。

澳元對沖基金類別之所以能支付較高股息，是因為澳洲利率現時較美國利率為高。當基金經理借出澳元，借款人便須按澳洲利率還款，而基金經理借入美元時便支付美國的利率。由於澳洲利率較高，基金經理便可從貨幣對沖賺取息差，因此能向澳元對沖基金類別的投資者派出較高股息。

貨幣對沖基金類別適合什麼投資者？

總括而言，貨幣對沖基金類別可為投資者達成不同的投資目標：減低貨幣風險、融入貨幣投資觀點，或提升投資組合所收取的股息。儘管如此，投資者務須留意，基金能否達成這些目標乃取決於基金對沖何種貨幣及投資者所屬地區的貨幣。與此同時，在本地利率低於被對沖貨幣國家利率的情況下，投資者才可賺取額外股息。

貨幣對沖基金如何减低貨幣風險？2-2