國家發改委等部門將於下周一（17日）舉行新聞發布會，市場憧憬新刺激措施出台，內需股走勢強勁。農夫山泉憑藉其品牌優勢、渠道布局及產品創新，有望在政策紅利下進一步擴大市場份額。農夫山泉作為包裝水和無糖茶行業的龍頭企業，受益於消費者健康意識提升，其市場地位持續鞏固。包裝水方面，紅瓶純淨水憑藉品牌與渠道優勢形成強大壁壘，綠瓶純淨水通過促銷活動在需求疲軟背景下搶佔市場份額，終端網點數達250萬，下沉市場覆蓋率近80%。茶飲料產品中，東方樹葉品牌定位無糖茶飲，2024年上半年銷售額同比增長超過90%，成為推動業績增長的主力。公司前瞻性布局十二大優質水源地，堅持水源地生產，確保產品品質。隨著無糖茶滲透率快速提升，東方樹葉的增長前景持續看好。此外，果汁品類如NFC和水溶C100表現亮眼，有望接力茶飲料成為下一個增長引擎。儘管2024年公司面臨外部危機，但通過推出綠瓶水讓利渠道，下半年市場份額開始回升，預計未來1-2年份額提升將超預期。2025年，隨著風險釋放及成本優化，利潤率表現有望優於市場預期。 目標價$48，止蝕價$28.8。


鄧聲興
意博資本亞洲有限公司管理合夥人
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)