農夫山泉 (9633)
受益於消費端健康意識提升，農夫山泉於包裝水和無糖茶行業龍頭地位穩固。包裝水方面，集團紅瓶純淨水具備天然水佔位優勢，在品牌、渠道等方面形成較強壁壘，低基數下有望企穩修復。新產品綠瓶純淨水促銷活動仍將持續一段時間，公司有望在需求疲軟背景下獲取相對優勢。長期而言，集團憑借渠道效率和成本領先優勢，有望推動行業集中度進一步提升。作為集團第二大類別的茶飲料產品維持高速成長，東方樹葉品牌定位無糖茶飲，2024 年上半年，東方樹葉銷售額年增超過 90%。此外，據集團2023年的業績公告顯示，整體營收 426.67 億人民幣，較去年同期成長 28.4%。其中以東方樹葉為核心的茶飲料板塊營收突破百億，達到 126.6 億人民幣，年增83%，是推動農夫山泉業績成長的最大主力。未來，在消費者健康意識提升、無糖茶滲透率快速提升下，持續看好東方樹葉增長前景。目標價$41，止蝕價$30.3。
鄧聲興
意博資本亞洲有限公司管理合夥人
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
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