剛剛宣布的中國內地與香港兩地基金互認意味著國內資本市場開放的程度進一步加深。初始投資額度為資金進出各3000億元（人民幣，下同），以及例如符合互認條件的基金須成立一年以上，資產規模2億元以上等細則滿足之前的預期，這些通過對規模和結構上的要求，符合政策推出初期減少風險的要求。

兩地公募基金比較，國內的公募基金配置的靈活度大，契約相對寬泛，基金經理操作上比較靈活，換手率較高，業績的波動和變化也更大。相應，內地的投資者也更加重視短期的回報。這是香港投資者需要注意的地方。

基金互認在規則上已經沒有問題。最重要的障礙還是認知上的不同，任何投資者都喜歡在自己熟悉的地方做投資。另外，銷售渠道的營銷也可能成為海外基金的另一個障礙。因此，短期之內，內地投資者還會是一個觀望的態度，相關的交易規模不會很大。

以下是上海證券基金評價研究中心首席分析師代宏坤接受訪問的全文：
 
點金：證監會發布會上，中國內地與香港兩地基金互認的政策終於塵埃落定，會在7月1號正式開始，在現時市況熱烈的時候推出，會有什麼樣的影響？

代宏坤：影響還是長遠性和標誌性的，意味國內資本市場開放的程度更加深刻，效果也會很長遠。短期市場上，也有較大的影響，但近期過去之後，市場應該會慢慢平復。在正式開始之後，資金的流動性不會像想象的那麼大。

點金：目前，基金互認的初始投資額度為資金進出各3000億元，是否符合預期？

代宏坤：我覺得在預期之內，雖然額度是3000億，但到時市場的實際使用會有多少才會會對市場有多大影響。

點金：最新的消息說，符合互認條件的基金須成立一年以上，資產規模2億元以上，在對方市場銷售的規模占基金資產比重不超過50%，這些細則是否符合您的判斷？

代宏坤：符合，因為兩地基金也是比較多，在開始初期，出於各方面的考慮，通過對規模和結構上的要求，讓這個基金條件更簡單一些，也符合政策推出初期的要求。

點金：國內公募基金和香港及國際公募基金的投資風格有哪些不同？

代宏坤：相比下，國內的公募基金比較靈活，配置的靈活度比較大，契約上的約定相對寬泛，基金經理在操作上也比較靈活，換手率普遍比國際市場上高。國內基金的換手率和交易頻繁度比較快，也偏好一些成長的股票。

點金：兩地投資者在對投資基金的回報期望值、投資年限上有何不同？

代宏坤：內地基金投資者的投資周期相對更短一些，所以他們在投資時候會想得更短，期望的回報也會更高一些，短時內期望有更好的效果，做長期投資的比例相對要少一些。

點金：兩地基金現在進入對方市場是否還存在一些障礙？障礙有哪些？

代宏坤：實施細則上的障礙已經消除，規則上沒有問題。最重要的障礙還是認知上的障礙，兩地投資者對于到另外市場上投基金的認知上有明顯障礙，任何投資者都有偏好，都喜歡在自己熟悉的地方做投資。如果投資外地或者不熟悉的基金，就會認為有很大的風險，這種認知上的偏差是很大的障礙。

銷售渠道的營銷上，每家公司策略的不同也會對投資者能否熟悉這個基金帶來一定的障礙。

點金：國際基金進入內地市場，短期內能否吸引到足夠的投資者？

代宏坤：我覺得還是比較困難的。內地投資者對于投資外地和國際基金還是存在很大認知上的不確定性。舉例來說，目前QDII基金發展那麼多年，規模也很小，才500多億，所以新的國際基金進來在短期之內，還是一個觀望的態度，短期內規模不會變得很大。

點金：開通之後，對現時的QDII和QFII基金的影響會如何？

代宏坤：對這兩個業務會有負面的影響。在互認還沒有推出的時候，這兩者只不過是國內資本市場開放特殊的制度安排，但是基金互認可以說是一種更高層次的資本開放的制度，所以對于原來這兩種制度是一個替代的關係，所以現時也有傳言說，要對QDII和QFII有新的規則的安排。

點金：對於要購買內地基金的香港投資者，在挑選內地基金時需要注意什麼？

代宏坤：內地基金跟國際基金相比，投資靈活度更大，業績的波動和變化也更大，基金經理的更換也比較頻繁，換手率非常高，組合裡面的持倉股票變動也非常快，這些都是需要大家關注的。

點金：近期內地公募基金銷售十分火熱，四月單月規模增長近萬元，引入國際基金，對國際流向會產生怎麼樣的影響？

代宏坤：我覺得影響還是有限的，內地的投資者對投資海外基金的風險還是蠻謹慎的，所以整個額度是非常有限，只會有幾百億的規模，對國內基金上萬億的規模來說十分有限，不用擔心。

點金：亞洲不少國家也在積極推行類似計畫，包括由新加坡牽頭的東盟基金護照制度，以及澳洲致力推展的亞太區基金護照計畫，中港基金互認與這類有什麼區別和優勢？

代宏坤：基金護照的特點是在一個更大的區域里面來通行，這個區域裡面監管會更加寬鬆和靈活一些，因為區域里面的國家的監管制度本來就更加一致。相對而言，兩地即將實行的基金互認會更加嚴格一些，需要兩地基金的相互規劃，但更嚴格也是它的優勢所在，在保護和監管上效果更好。

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