中國外儲連續第五個月下降，11月中國外匯儲備降幅創1月以來新高，降幅從10月的457億美元擴大至691億美元，11月外儲從31,207億美元降至30,516億美元，為2011年3月以來最低水準。中金公司指出，11月較大的負向估值效應貢獻了部分外儲降幅。

以SDR計值，外儲從10月的22,715億降至11月的22,542億。同期，中國黃金儲備保持在5,924萬盎司（即1,842.6噸）不變，但美元估值有所縮水（共698億美元）。

中金解釋，11月美元指數上漲3.1%，在美國大選之後一度表現強勢。相應地，日元和歐元分別對美元貶值8.4%和3.6%，而英鎊11月對美元反彈2.2%。根據中金測算的中國外儲貨幣構成，上月匯率變動造成了約228億美元的負向估值效應。此外，11月美國等發達市場債券價格跌幅較大，也在一定程度上降低了相應儲備資產的估值。

11月外匯流出加速。剔除估值效應後，11月外儲變動所隱含的外匯流出規模為462億美元，明顯高於10月同口徑下的96億美元。隨著美元走強，人民幣在11月面臨較大的貶值壓力。

央行加強了外匯干預以避免人民幣超調、保持其對CFETS籃子相對穩定。11月在岸外匯日均交易量超過300億美元，創下去年9月以來新高。展望中國可能進一步收緊資本管制以應對資本外流。人民幣可能仍面臨一定的短期壓力，不確定性來源包括：1）美聯儲將於12月加息並修改前瞻指引；2）中國外儲已接近3萬億美元的邊緣，可能引發市場擔憂；以及3）年底季節性需求增加，尤其隨著新年個人5萬美元購匯額度的更新。與此同時，我們認為中國不應而且也不會允許人民幣大幅貶值。在此背景下，如果外匯壓力加大，中金認為中國有可能進一步加強資本管制。

來源：Wind信息