以下是皇府金延投管有限公司首席投資總監林航任接受《點金面對面》訪問的要點：
 
點金：對於海外投資者而言，通過滬港通與通過QFII來投資內地股市有什麼區別？
 
林航任：我覺得最主要的區別就是滬港通的試點實施其實有多方面的限制，比如不能買賣深交所上市的證券產品，不能買賣上交所上市的債券和基金，反之QFII和RQFII就不受此限制。另外投資標的方面，試點初期，滬股通的股票範圍僅僅是上交所上證180指數、上證380指數的成分股，以及在其上市的A+H股公司股票。
 
很多人認為兩地還需要協調和落實兩個市場交易時間差別的問題。另外，假設以港股為標桿，完全填平折價溢價，但我認為僅僅由於A-H折溢價帶來的漲幅其實是有限的。更何況，兩地的藍籌估值不會馬上接軌，A-H股溢價很難完全被抹平。可以預計，資金狀況、額度限制、交易成本等問題，將成為國際投資者選擇繼續沿用 QFII，或有限參與滬股通的重要考量。
 
點金：在很多細節沒釐清的情況下，作為投資者，您最關心哪個問題？
 
林航任：從業內來看，部分基金及資產管理的經理人，包括我，打算在互聯互通啟動初期採取觀望態度。第一，最大的原因是兩地需要解決不同交易貨幣、法律體制還有稅制等問題。QFII對其客戶募集的資金或與其客戶的清算交收，一般繼續選擇以美元等外幣進行，滬股通則硬性規定用人民幣結算。從操作成本層面看，許多市場參與者希望監管機構能夠更明確一些交易和結算相關的不確定因素。
 
二是QFII和滬港通的跨境資金管理方式亦截然不同。滬港通對資金實施閉合路徑管理，賣出證券獲得的資金必須沿原路徑返回，不能留在當地市場；但是QFII買賣證券的資金可以留存在當地市場久一點點。所以我個人觀點就認為滬股通的使用者可能不會如預期之大，量度以及深度也是。加之還要受到每日限額與海外股東上限等限制，我們暫時還看不到大量外資通過滬股通大量湧入A股的情況。
 
點金：最近市場很多國際資金在買港股市場上A股的ETF，這是否也是押注滬港通的一個機遇？
 
林航任：對，他們也有把俄羅斯的政治因素考慮在了裡面，但就滬港通來看，這也證明的確市場把資金放在香港這邊要多過上海市場。
 
點金：滬港通是否有什麼吸引之處？
 
林航任：滬港通在公布5個月之內，就抓住了整個金融市場的眼球。亞洲其他的交易所也很怕資金被滬港通吸走，看到日本政府有意建立一個綜合性交易所迎戰；韓國政府亦正籌備兩項計劃擴大主板股份的價格波幅限制。可見兩地股市互聯互通的吸引力已牽動周邊國家的密切注視和作勢博弈。
 
點金：滬港通之後，兩地市場何者受益更多？
 
林航任：政治層面來看，由於國家不斷改革開放，所以滬港通能夠改善上海市場的結構，以及進一步推進上海國際金融中心的建設，配合A股納入MSCI指數的進程，也利於人民幣的開放，這都是好事。這對於內地的股民也是好消息，因為內地的投資者83%是散客股民，所以這樣可以讓他們的資金接觸到香港和整個國際金融市場。
 
從香港角度來說，可能因為國際金融中心成立已經很久，在資金方面也有很多優勢，但股票有漲有跌，所以開放一點點也意味著危險和利空的因素可能也多了一點點。
 
點金：港交所（388）的股價在滬港通公布後股價一路炒上，但進入八月有見頂回落之勢，這對滬港通開通後的後市有什麼啟示意義？
 
林航任：目前滬港通10月開閘已無懸念，短期已經利好滬港股市。我認為願意參與的遊資、熱錢很大程度巳潛藏滬港股市其中好一段時間。在滬港通落地已進入倒時計、加之QFII擴容等消息的刺激下，我覺得眾多基金及資產管理公司甚至高端客戶早已在港股市場淘行情，所以前幾周港股也創下了2008年後新高。
 
從前瞻看，我覺得可以留意一個概念“後滬港通時代的行情”，具體意思就是之前已經參與了市場，賺到錢的熱錢更有可能已經在部署作短中期沽空行為，來嘗試從有可能發生的反高潮行情獲利。但市場也有一個樂觀的預期是，投資者憧憬中期正面的市場回饋可能首先是整個互聯互通的進一步擴大額度。
 
 
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