以下是交銀國際首席策略師洪灝接受《點金面對面》訪問的要點：
 
點金：滬港兩地股市在7月份的行情之後，8月份有明顯的整理，現在您觀察到的市場情緒如何？
 
洪灝：市場情緒還是很高漲，第一看到股市融資的數據在不斷增大，A股方面大概是5000億（人民幣，下同）左右，港股方面雖然沒有具體的融資數據，但肯定少不了。另外，上周也看到資金在流入中國以及香港，但目前已經增長到了非常高的水準，所以資金流動的方向很可能產生變化。
 
點金：9月份的行情會由什麼來進行主導？
 
洪灝：9月份還是得看經濟回暖的力度和人行貨幣政策的調整，以及香港這邊受到外盤的影響，這些都會逐漸引起大家的關注。
 
點金：內地經濟復蘇和貨幣政策放鬆在9月份會有怎麼樣的演進？
 
洪灝：經濟復蘇還是脆弱，這主要體現在新增貸款、發電量和用電量的不足，工業企業利潤的增速繼續放緩，這一切都必須要引起大家的注意。人行即便推出寬鬆的貨幣政策，也只能對沖下行的壓力，不能抵消下行的情況，所以大家必須意識到，人行的貨幣政策不能馬上沖銷經濟下行。
 
人行目前也主要以定向操作為主，如定向寬鬆。此前人行給“三農”貸款200億，同時下調利率，這算是一個小的利好消息，但是市場表現非常負面，資金需求仍舊困擾市場，同業回購和兩天回購利率都創了歷史的新高。微觀來看，市場的風險在積累，雖然在前期不斷飆升，但是基本面、流動性和滬港通這些概念都沒有兌現的情況下，前期積累的風險還會繼續困擾市場。

點金：市場期待歐美央行進行放水，這是否會引起外圍的資金流向的一些變化？
 
洪灝：這取決於幾個因素，一是2014年剛開年的時候，市場預期會加息，所以今年美國的國債的表現會非常不好，但是開年之際，其實我們是看到新興市場跑贏了發達國家市場，尤其是在亞洲，例如中國、香港都跑得非常好，但是美國國債從年初至今是一直下行的，
 
我覺得市場目前還是比較糾結，一方面認為美聯儲加息的擔憂在不斷加深，另一方面美聯儲加息之後，大概率事件是資金往發達國家回流，這個跡象在上周也看到美國有22億美元的凈流入，這是2010年1月以來最高的水平。同時，亞洲這邊的資金流入開始放緩，這從市場也反映出來，所以市場從年初開始糾結的這一因素，很可能由於美聯儲加息的時間表進行重調。
 
點金：業績期今天是剛剛結束，您是否會建議投資者對持倉進行一些調整？
 
洪灝：業績的話，看到房地產板塊依然比較弱，世茂（813）還有碧桂園（2007）的增發，可以說基本沒有給市場準備，碧桂園在沒有預料的情況下增發了7億多美元的股票來還債，這說明房地產板塊是比較脆弱的。其他板塊根據業績去推就行，個人認為現在最好的策略是什麼都不做。
 
點金：國企改革是長線進行，滬港通在10月開始，現時資產價格對投資者預期反應了多少？
 
洪灝：滬港通的股票在總體市場中的成交佔比并沒有明顯的擴大，中國的ETF以及其基礎股票的溢價有一些增長，但并不明顯，並且滬港通板塊並沒有跑贏總體大市，可以說市場對滬港通的反應在盤面上是沒有反映出來。

國企改革方面，看到中石化（386）漲，不過這會是一個長期的使命。
 
點金：9月份如果對資金重新配置，您有什麼策略？
 
洪灝：如果非要配的話就配防禦性比較強的板塊。同期，盡量避免前期領漲、目前已經開始回調的板塊，比如有色，以及之前說的房地產等板塊都稍微迴避一下，因為已經漲得太多了，小盤股也要迴避下。市場先向下，再向上會是個大概率事件。
 

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