人民銀行由去年開始至今，連計剛過去的周末，第3次下調內銀的存款準備金率(RRR)。新近一次是上周六(12/5)晚，宣布下調0.5個百分點，粗略估計內地銀行獲釋放逾4千億元人民幣的資金流性。不過今次市場似乎對這次調低RRR沒有興奮的感覺，原因何在？

原因是接近1年半的時間只減3次RRR，市場的反應一般，連帶股市亦未覺得興奮。恆生指數升不起是因為市場應為存準金率未減夠。不少股市評論亦因為多了一點樂觀而多碎一副眼鏡。不少人認為港股今早(14/5)應該高開300點，但實情是高開未夠1百點，開市半小時內大市掉頭回落，更一度失守19900點，低見19848。

港股反彈乏力，除了以今次人行來遲的調息行動外，外圍市況支穩，內地上星期公布的數據，顯示經濟增長動力減慢，而4月份的人民幣新增貸款只逾6800億元，進一步顯示中央對銀根放鬆的態度依然審慎。如上文所言，港股計最近一次的上升浪升幅的一半，恆指下行的空間可以是19500至19700。

再看至今的反彈力度，以及下一回恆指牛證的聚集區處於19200至19600，如果加上萬一外圍再有更有力的利空消息，市場亦未敢排除進一步下跌的空間。投資者若改用周線組成的保歷加通道看，大市走勢仍處於中線附近運行。簡言之，下行的風險大於上望博反彈的機會，若反彈，現階段恆指亦只不過可望20300。