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    29/10/2014 09:23
    大唐發電 (991.HK)俱備重組概念

    相關股份： 大唐發電(00991)

    滬港通暫無開通時間表，市場氣氛將更為觀望。然而，國企改革及重組概念，仍是未來市場焦點，可趁市況轉靜時多加發掘。大唐發電7月時公布一項資產重組，將虧損資產出售給母公司，未來亦有火電資產資產注入以鞏固盈利，發展前景將改善，可趁股價回軟時低吸作中線投資。

    7月7日，大唐與控股公司簽定框架協議，將旗下煤化工及相關產業，通過合作重組或股權收購的方式，出售予國資委。這些資產包括煤化工、煤制天然氣、化肥及礦業等。交易須經過資產評估、簽定正式買賣協議及股東通過，預料年底完成。煤化工項目投資龐大，效益短期難以顯現，但通過資產重組，將有利優化大唐業務結構，鞏固發電板塊優勢。

    與此同時，為避免與大唐進一步競爭，控股公司已承諾把非上市的火電資產於5至8年內注入大唐，首先於2015年10月前把河北省火電資產注入，條件是注入資產要具備盈利能力。安排注資是讓大唐業務更集中發電，並進一步擴大其經營規模。至6月底，大唐的淨債務權益比率291％，預期煤化工業務完成重組後，財務狀況將可改善，以便迎接新的注資。

    大唐股價在重組消息推動下，一度升至HK$4.5以上，但九月跟隨大市回落，十月則反覆偏軟。市場正等待重組的正式協議及相關資產的估值，買盤因此未算積極。然而整項重組交易，加上未來火電資產的注入，可望扭轉過去六年股價的弱勢，而未來發展方向將有更清晰的定位。國企改革及重組正不斷蘊釀，南車北車合併亦可能是新的試點，投資者亦可能會重新關注相關概念，利好大唐短期表現，建議現價吸納，短線目標HK$4.50，止蝕為HK$3.40。

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    英皇證券研究部

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