騰訊(0700)第三季經調整盈利為 449 億元人民幣，按年增長 39%，勝於市場預期。期內毛利率較去年同期提升 5.3 個百分點至 49.5%，收入增長一成至1,546 億元。核心遊戲業務方面，騰訊上季本土遊戲收入按年增長 5%至 327億元，得益於新遊戲《命運方舟》和《無畏契約》，以及《王者榮耀》等長青遊戲收入增加。國際遊戲收入期內上升 14%至 133 億元，包括 PUBG Mobile收入回升。網絡廣告上季收入錄得 257 億元，按年增長 20%，增速較上一個季度放緩。公司表示，主要因為電商廣告收入貢獻增加，但上季受季節性因素影響較為弱勢，同時集團自去年第三季開始推動視頻號商業化，影響基數。至於金融科技及企業服務，上季收入增長 16%至 520 億元。當中，金融科技服務得益商業支付活動增加和理財服務收入增長，收入維持雙位數升幅。企業服務收入增速相比第二季加快，主要受惠前期雲服務業務結構優化，以及視頻號帶貨技術服務費增加。管理層強調高質量收入增長模式，通過收入結構轉變和成本管控，發揮經營槓桿效應。未來兩大長期動力仍有望支持該增長模式。其一為收入結構轉變，一方面培育高毛利率的收入來源，如小遊戲平台服務費、微信視頻號廣告和帶貨技術服務費等。另一方面收縮娛樂直播等低毛利率業務。其二，集團需要持續提升運營效率，保持精簡的成本結構。此外，騰訊上季斥資 153 億元回購約 4,752 萬股股份。集團可靈活利用不同方式提升股東回報，包括股份回購、派發股息，以及實物分派投資組合公司股份等。鑑於現時中國互聯網企業的估值幾乎處於歷史低位，管理層相信股份回購對於股東較為有利。騰訊業績令人滿意，回購行動亦有利股價後市，相信股價應有正面反應。

郭家耀(本人沒持有上述股份)