泡泡瑪特2024年業績表現亮眼，全年收入同比大幅增長106.9%至130.4億元人民幣，經調整淨利潤達34億元，同比增長185.9%，經調整淨利率提升7.2個百分點至26.1%。其中下半年表現尤為突出，收入同比增長143.2%至84.8億元，淨利潤增長264.1%至23.9億元。公司盈利能力持續提升，毛利率由2023年的61.3%提升至66.8%，淨利潤率達25.4%，派息率維持35%水平。中國市場收入增長52.3%至79.72億元，佔總收入61.1%，其中線下渠道增長41%（零售店增長44%至401家，機器人商店增長26%），線上渠道增長77%（抖音渠道更實現112%增長）。海外市場表現更為亮眼，收入暴增375.2%至50.66億元，佔比提升至38.9%，其中東南亞和北美市場分別實現6倍和5倍增長，零售店數量增加50間至120間，店效提升超160%，線上渠道增長達8倍。IP運營方面，2024年共有13個IP收入過億元。憑藉強大的IP創新能力、海外擴張勢頭及多元業務布局，泡泡瑪特未來增長潛力值得期待。目標價$180，止蝕價$129。


鄧聲興
意博資本亞洲有限公司管理合夥人
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)