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五礦資源 (1208)
09/04/2024 09:52




2024年全球貨幣環境由緊向松轉變、國內經濟逐步修復,有色金屬板塊有望迎來超額收益。五礦資源 (1208) 發佈截至2023年12月31日止年度業績,收入43.465億美元,同比增長34%;主要原因是Las Bambas的銷售量增加,抵消了銅價和鋅價下跌的影響。集團實現運營淨現金流增長,總額達18.499億美元,較2022年增長122%。此表現主要歸功於有利的運營資金變動,LB礦山的銅精礦存貨減少,而該礦山2022年的存貨則有所增加。LB和Kinsevere較低的稅款支出也起到了積極作用。LB 恢復穩定運營,Chalcobamba 項目全力推進LB 礦山,自去年3 月恢復運輸後運營保持穩定,該礦曾在22 年受社區堵路影響導致運輸中斷173 天以及停產逾50 天。23 年LB 銅精礦產量同比提升19%至30.2 萬噸,銷量另受益於庫存的消化同比提升36%至歷史第二高水平(37.5 萬噸)。產銷量的提升部分抵消了銅價下行的不利影響,項目EBITDA 錄得同比增長24%。LB 礦24 年計劃生產28-32 萬噸銅,上限取決於Chalcobamba 項目的開發進度,目前公司已進入礦區進行前期準備,有望在1H24開始預剝離工作。Chalcobamba 項目有望助力LB 礦山中期產量提升至35-40 萬噸。內地經濟底部夯實後,與國內經濟相關的工業金屬價格有望迎來持續上漲行情,銅行業金融屬性和工業屬性或將迎共振。目標價$4.45,止蝕價$3.65。


鄧聲興
意博資本亞洲有限公司管理合夥人
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)








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