蒙牛乳業 (2319)
蒙牛乳業發盈警，預計2024年度淨利潤同比大幅下降94.8%至98.96%，主要因旗下貝拉米品牌商譽及無形資產減值撥備約38億至40億元人民幣，以及聯營公司現代牧業(1117)乳牛公允價值變動虧損。剔除減值影響，蒙牛2024年自然利潤率增長超出市場預期，顯示其核心業務仍具韌性。儘管減值導致報表端利潤大幅下滑，但該事項不影響現金流，蒙牛表示派息時將剔除減值影響，進一步提振投資者信心。貝拉米作為蒙牛2019年以71億元人民幣收購的澳洲有機奶粉品牌，因業績持續虧損而觸發大額商譽減值。儘管貝拉米2023年取得中國「新國標」註冊，但未能扭轉虧損局面。此次減值被視為蒙牛甩掉歷史包袱、重新聚焦核心業務的舉措。蒙牛盈警後股價逆市上漲10.4%，反映市場對其成本控制和運營效率改善的認可。中長線看，相信公司成本控制和原奶價格改善將支撐未來盈利回升。 目標價$22，止蝕價$16.8。
鄧聲興
意博資本亞洲有限公司管理合夥人
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
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