多年來，滙控(5)一直以「環球金融、全球銀行」模式著稱，但近年經營壓力卻不小。滙控公布去年全年業績，集團股東應佔溢利148.22億元，按年增加17.6%。主要是因為2022年是全球主要央行加息之年，使得其淨利息收入上升23.1%至326.1億元所致，其它業務板塊方面，收入則減少17.1%至191.17億元。每股基本盈利0.75美元，每股攤薄後盈利0.74美元。於去年，亞洲繼續為最大貢獻地區，列賬基準除稅前利潤為137.24億美元，按年增12%。至於中東及北非列賬基準除稅前利潤為17億美元，按年升19.5%；北美洲為16.66億美元，增21.3%。唯歐洲業務錄列賬基準除稅前虧損地區，由2021年的盈利37.79億美元，轉為虧損4.15億美元。

從上述滙控各地區業績表現來看，股東及投資者對滙控前景表示擔心也是合理，想要滙控分拆亞洲業務也並非空穴來風。

根據最新財報顯示，截至2021年6月底、2021年12月底、2022年6月底、2022年12月底，亞洲業務貢獻的稅前利潤佔比依次爲64%、64.8%、68.7%、78.3%，其佔比持續上升。若然分拆亞洲業務，滙豐亞洲市值將高達現市值一半以上，只要派息比率達到100%，利息回報將以「倍數」上升，股息率會達到雙位數字。當滙豐亞洲能給予高息率的回報時，市場自然相應給予更高估值，變相「市值釋放價值」。作爲關注長期價值的主要股東之一的平保旗下資管在去年11月就曾表示，在當前的環球形勢下，滙豐是時候重新建立新的環球經營定位，努力減少跨國系統性風險、地緣政治風險，以推動滙控實現長期及可持續增長。

故此，長遠來看，滙控應綜合考慮增長、收益、風險、競爭力等因素，儘快採取行之有效的實質性措施。站在以追求收息的投資者角度來說，亞洲業務被用作補貼其他市場，确实嚴重損害股東利益。滙控雖表示有意將今明兩年派息率定為50%，並擬自今年首季起恢復派發季度股息。不過一切尚未塵埃落定，滙控分紅的力度和可持續性都仍充滿不確定性，投資者需多加留意。


鄧聲興
意博資本亞洲有限公司管理合夥人
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)