野村:內地單靠反內捲或無法實現再通脹

16/10/2025 11:49

內地9月居民消費價格指數(CPI)按年下跌百分之0.3，扣除食品及能源價格的核心CPI按年上升百分之1，是19個月最高。 工業生產者出廠價格指數(PPI)按年下跌百分之2.3，跌幅是七個月以來最少。

野村表示，9月CPI略低於預期，CPI跌幅收窄部份由於金價上漲，但服務業價格繼續拖累整體通脹，尤其是酒店和機票價格，與黃金周期間的低迷消費相符。

野村指，9月PPI符合預期，PPI改善集中在上游產業，包括汽車在內的耐用品出廠價格仍然低迷。 由於缺乏實質的需求催化劑，預期PPI通縮將延續到明年，仍認為單靠反內捲可能無法實現再通脹，因未來幾個月經濟仍面臨多重需求衝擊。

對於四中全會，野村認為，由於中國在全球的重要性上升，以及2021年以來的內房問題引發的挑戰日益加劇，「十五五」規劃可能比「十四五」更為重要，預期中央不會對「十五五」規劃設立具體增長目標，而是強調韌性、安全，以及普惠。