安踏體育(2020) 公佈2023年業績，收益再創歷史新高。集團23 年收入同比增長16%至623.6 億元(人民幣，下同)，歸母淨利潤同比增長35%至102.36 億元。23 年疫後復甦環境下，受益於直營比例較高、A&P 費率下降，FILA 利潤率提升顯著，安踏主品牌DTC 增長亮眼，營收303.1 億元，同比上升9.3%。FILA 品牌營收同比上升16.6% 至251 億元。迪桑特、可隆等其他品牌在旅遊、戶外運動高景氣下延續高增態勢，營收69.5 億元同比上升57.7%。另外，24 年2 月Amer Sports 在紐交所上市，2020 年以來Amer 收入持續快速成長。安踏體育在Amer IPO 前持股56%，IPO 後持股約44.5%。Amer Sports 2023 年專業運動、戶外運動、球類及拍類收入佔比爲36.5%、38.2%、25.3%，專業運動品類的增速最爲亮眼，23Q4 和2023 年全年收入增長分別爲26%和45%，戶外運動Q4 和全年收入增長爲2%和18%。當前亦進入戶外運動旺季，有望催化服飾、裝備需求。再加上2024 年舉辦巴黎奧運會，將是集團的重要營銷年份，有望驅動24 年折扣收緊和毛利率提升。目標價$96 止蝕價$83。


鄧聲興
意博資本亞洲有限公司管理合夥人
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)