雷賢達︰低息造就科網股熱

22/2/2014 18:28

人稱「基金教父」的雷賢達現處於半退休狀態，職銜是交銀施羅德基金管理非執行副董事長，有更多時間擔任公職提供管理基金專業意見。他回想赴英畢業回港初期，計劃從事人事管理工作，將金融投資成為副業，後來因為人事管理工作未有空缺，一次機會投身基金行業後便逾30年。他認為目前的科技股的升浪乃低息及快速資金形成，當流動性轉變，這類股份便可能大幅調整。

雷賢達是資深基金經理，1982年入行。在他之前，70、80年代香港華人基金經理的表表者為獲多利首席基金經理林森池。香港的基金業是由1969年到 71年期間，當時怡富、獲多利、施羅德3大投資銀行成立香港分支後發展起來。80年代於施羅德管理亞洲及香港基金。他的分析基礎，是看經濟周期及行業轉 變，選股偏向長線，股票持有期由最少半年至兩三年。選股因素是行業發展能否持續發展，當行業沒有發展前景，基本因素有變，便考慮沽出股票。

二 千年科網股熱浪，因為不肯跟風買科網股，令他管理的基金，由多年的表現排行第一，一下子跌近榜尾。他沒感到失望，反而說作為基金經理，應該不受市場氣氛影 響。「如果太受同行或公司的影響，我就不是我，便不能仍在今天都可以公開說話。」99年下半年全民皆炒科網概念股，當時很多基金經理亦在投資組合上加入這 類股份，他認為得個炒字。
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「支持股價主要有兩大原因，第一是盈利持續增長，第二是資金流動性與息口走勢。這兩方任一方變差，價格便有機會出現大幅回落。」二千年第一季他預言應驗，當時美聯儲改變利率政策，科網泡沫相繼爆破。怎樣看今天的科技股潮流？他認為科技股需求增加，與資金流動性有關。接近零息的貨幣政策令資金流動性加速，市場充斥資金，令科技股需求進一步上升。他擔心一旦息口轉變及資金的充裕程度減弱，對科技股價格一定構成壓力。

管理退休基金，雷賢達表示最重要是為基金持有人帶來穩定投資回報，應付未來的退休生活。目前市場上的退休金投資產品，表現是跟指數的相對回報計算，未能有效控制下行風險。基金經理追求跑贏指標吸引投資者視線，並非考慮如何減低風險。他認為二千年實行強積金以來，基金累計回報只是一般甚至可以形容為不值一提。

大部份的強積金基金投資者不是金融專業，未必有能力了解或分析公司，部份投資者沒有能力選擇及整理基金組合，給予他們個人選擇權但郤沒有選擇能力，結果是不能達到積金保障的意義。雷賢達提出，政府應考慮將強積金的一部分設立為中央管理。另外，香港個別的強積金管理費用仍然很高，雷賢達說海外的經驗，大型機構投資者不願付出超過0.5%基金管理費，部分債券基金更只收得0.25%的費用，本港有必要更多選擇，強積金基金的服務營運商面對競爭環境，收費才有機會下調。
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內容節錄自「金融賢達堂」節目
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