曾淵滄授財務自由錦囊

15/3/2014 18:43

筆者搞了多年投資講座活動，有曾淵滄演講的，可以說是票房保證，其人氣不遜於曹仁超、石鏡泉或陳永陸等財經專家。近年他退下火綫，由教授變為理財達人，很多人仍稱呼他為教授，甚至羨慕他生活無憂。他說，目前只要管理好累積的財富與物業，便可以輕鬆地過活，寫寫書，出席講座，賺的錢較以前還要多。他認為只要投資者能夠懂得掌握到短中長綫的投資策略，加上一些工具，要成為理財達人並不困難。
「個人投資的目標，是要達到財務自由。」他解釋「財務自由」的意思，是按每個人所擁有的身家，相應能夠帶來的回報，例如用年化計算股息或租金回報率，如果有關回報能夠超越每年打工的總收入，便可以說達到財務自由。

長期持有 捕捉周期
曾淵滄眼中投資邏輯，包括有長、中及短綫的投資策略。以股票為例，「我的短炒，是別人的長期持有。中期是指捕捉周期，例如1998年至2000年間，2003年至2007年，到周期的低位入貨，然後短炒半年至1年。長綫的例子，是1987年每股5元買入長實（00001），持貨至今仍未沽出。」

每次跌市，價值投資法往往受到質疑。很多人誤解長期持有股票，相等於價值投資。曾淵滄解釋真正的價值投資者，不會在1997年的高位入貨。相等於股神巴菲特（Warren Buffett）沒有在2007年大舉購入股票，而在2008年才出手買入。

較少人知道曾淵滄創立了「曾氏通道」。大學本科讀數學的他，認為「數學是邏輯思考，訓練推理能力，推動自己再思考一套投資方法，應用於實在的投資環境」。他在1993年首次發表這個「通道」指標，當時還未有「曾氏」冠名。2006年有出版社找他出書，幾次實戰之後，發現該通道能夠準確捕捉到1997年高位、1998年低位、2000年高位、2003年低位。出版社見往績後，立即建議冠上「曾氏通道」的名稱。
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短綫操作 半年一轉
通道的理念並不複雜，先將恒生指數進行「對數」（Log），之後再計出一條「綫性回歸綫」（Linear Regression）。以這條回歸綫作中軸，上下再設立兩條均綫，兩條均綫夾着中間的回歸綫，形成一條通道管。曾淵滄說，Log可以平滑時間差距，看到真正的相對波幅，而綫性回歸綫則可以找得長期趨勢。

「今時市場見一兩千點波幅，比對1987年市場出現一兩千點波幅，兩者差別甚大」。曾淵滄解釋，若沒有進行Log，單從圖表看，便看不出真實的波幅究竟有多大威力。「每次大市到達管道頂部，都會出現爆煲，如果到管的底部，大市一定回升。」過去20年曾氏通道捉路，準確度甚高，至少由1993年到現在，有關預測是「幾好用、甚準確」。他說，2014年至今，港股處於曾氏通道的中間，意思是操作上「無嘢好做」，宜用短綫操作辦法，即是買股以半年為目標，一年走兩轉。
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內容節錄自「金融賢達堂」節目
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