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Smart Beta ETF低成本高回報

10/9/2016 10:21

除了傳統的交易所買賣基金(ETF),近年也出現了聰明啤打交易所買賣基金(Smart Beta ETF)、策略性啤打交易所買賣基金等,這類ETF介乎主動投資與被動投資之間,美國的Smart Beta ETF增長迅速,截至去年6月底,其規模已達4400億美元,佔全部ETF產品21%。

投資指標多元化

南方東英資產管理ETF產品策略師李梓維透露,今年以來美國Smart Beta ETF規模約有逾500億美元的增長,現在規模已達5000億美元;香港ETF市場發展迅速,這兩年愈來愈多發行商推出新產品,香港約140隻ETF中,約10隻是Smart Beta ETF。

不過,香港投資者對Smart Beta ETF始終不熟悉,三星資產運用(香港)交易所買賣基金市場推廣副董事葉子健表示,對比140隻ETF來說,10隻Smart Beta ETF的數量其實不多,原因包括監管機構把關嚴,要求解釋多,主要是涉及風險及回報問題,業界須多與監管當局溝通,釋除疑慮。

普通ETF根據指數比重決定股份比例,而只要不是根據指數市值比重來決定持股比例的,就可稱為Smart Beta ETF,李梓維解釋,例如有種投資策略是Equal-weighted等權重,即指數內的全部股票比重相同,如全部2%或3%,其產生是基金經理對ETF投資策略生懷疑,例如大市值股份佔比例大,是否一定正確?細市值股份跑贏大市機會是否更大?這看法催生了Smart Beta ETF。其他如股息、波動率(如選波幅較小的股票)或營收等,都可以是決定ETF權重的指標。

業界及學者對Smart Beta ETF還未有清晰定義,葉子健說,若是以投資者角度,目標很簡單,就是跑贏大市但風險低於大市,既然追蹤指數也有可能投資虧蝕,則以標化、公式化的方法,從成分股中選好股票,回報可能更佳。

此外,不同的Smart Beta ETF,目標也各異,有追求高增長,也有追求高股息,或低波動,因此叫Smart Beta ETF。

槓桿反向 跌市可獲利

不少投資者買傳統主動型基金,費用較高,表現卻未必跑贏大市,李梓維認為,Smart Beta ETF成本低,卻有機會跑贏大市,投資者可留意港股市場中,那些Smart Beta ETF跑贏大市。

每個Smart Beta ETF都有其投資策略,例如在AH價差中賺取回報、低波動/高股息中賺取回等,看投資者如何判斷後市,李梓維表示,如認為市況波動,則槓桿正向/反向ETF可能是合適產品。

葉子健指出,港股市場中也有槓桿正向/反向ETF,在證監會指引下命名為「槓桿及反向產品」,與美國流行長短倉ETF(Long/Short ETF),槓桿正向/反向ETF其實同一原理。美國2006年推出長短倉ETF,至今已發展成熟,正向槓桿可高達3倍,反向也可以達負3倍,除了股票指數,更遍及商品期貨,甚至外滙、貨幣等。

在亞洲區,最先推出槓桿正向及反向ETF的是南韓,三星資產管理2009年推出這類產品,屬亞洲第一家,現在南韓市場較活躍,佔當地每天ETF成交的三成,若投資者預期市況屬上落市,就會投資這類ETF炒上落。日本和台灣分別於2012和2014年也有正向/反向ETF面世。

印度股市前景吸引

港股近日也推出一對槓桿正向/反向ETF,李梓維說,是正向2倍及負1倍印度股市ETF,印度經濟增長在亞洲區居首,高於中國,有望成為下一個世界工廠,印度本身投價值不俗。

如何辨別港股中的槓桿正向/反向ETF?其名稱有1X或2X,即為這類ETF。

有時候會出現一種情況,就是產品跟不足升跌幅,葉子健說,槓桿及反向產品的回報目標是以每天為基準,如果用多於一日的指數累計表現去預算產品的累計表現,或有機會覺得升多了,或跌少了,若市況有明顯向上或向下趨勢,這類ETF表現會較佳;反之,若市況快速波動,回報可能較差,但不代表是負回報,可能只是略差於指標累計表現的兩倍或負一倍。

李梓維也認為,這產品適用於對市況有明確判斷,如趨勢性向上或向下,高波幅市況則較難取得理想回報。

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本欄內容由香港財經分析師學會(HKSFA)提供。HKSFA是CFA協會在香港的會員學會,希望透過這個欄目增進各界對投資界的了解


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