資產配置有道 優化積金回報

20/8/2016 11:18

不少人埋怨，強積金回報不理想，這其實與投資者的資產配置方式和投資時機有關。一般人很難捕捉投資市場的起落，可以考慮採用傳統的「年輪」原則配置資產，即因應年齡，決定組合中股票與債券的比例。

強積金剛公布半年結算，不少打工一族認為，從2000年12月推出至今，強積金回報差強人意，對退休幫助有限。香港財經分析師學會董事、誠信理財行政總裁賴振鴻解釋，香港的強積金理念，原本來自新加坡的中央公積金，由僱主、僱員合作供款，數十年後，就會備一筆錢，予僱員退休之用。但投資市場有高有低，所以會出現回報不理想的時期，例如2003年沙士、2008年金融海嘯，若在這些時候埋單計數，回報自然差。

「年輪」原則分配組合

強積金是以每月供款的方式，採用平均成本法。賴振鴻表示，理論上，投資環境差的時候，應選擇股票基金，投資環境好時，該沽出獲利。但投資者的做法往往相反，如2003年市況差時，沽出所有股票，持有現金；2003至2007這幾年股市大升，這時見人賺錢，2007年就把現金轉回股票，卻剛好遇上2008年金融海嘯，股市大跌！投資者經常犯這樣的錯誤。

事實上，要準確捕捉投資市場的高低並不容易，賴振鴻表示，即使是CFA特許資格認證持有人，也無法預知未來；投資知識豐富，不等於有預測能力。因此，打工一族也不要以為自己可預測走勢，可行的方法是參考傳統資產配置原則，以「年輪」方法，分配強積金組合，即年輕時多持股票少持債券，年齡漸長則少股票而多債券。現在部分強積金會隨着客戶年齡，自動調整股票及債券的比例。

積金局正推出預設投資組合（Default Investment Strategy）。這新措施適用於50歲至65歲，若他們沒有時間整理自己的強積金投資組合，就可以選用預設組合，根據其年齡變化，而調整其債券與股票的比例。

今年市場異常波動，賴振鴻表示，難以決定此刻該防守還是進攻，在此情況下，「年輪」原則便可以參考，根據本身的年齡，決定持有較多股票還是較多債券，事實上，2015年債券回報也相當不俗。

香港不少人喜歡買樓作為投資。賴振鴻說，過去50年，這策略大部分時間都正確，但也有錯誤的時候，1997年就是例子，當時負資產嚴重，首期一年便蒸發掉。他覺得今天也非買樓時機，現在的樓價是歷史高位，2009至2012年，樓價上升了100%，2012至2015再升20%至30%，去年回落9%，但仍是有史以來高峰，即使自住，亦未必是合適的置業時機，遑論投資。他說，買第二個物業才算投資，一定要選對時間，高位買入並不明智。

不少人會買股票或基金來儲首期，賴振鴻表示，兩者都是儲首期的方法，投資者較容易接觸到的是投資相連保險（Investment- linked Insurance Scheme），都是月供方式。

長線投資「贏面」增

平均成本法固然不是必賺保證。賴振鴻說，若在2008年「埋單計數」，虧蝕機會自然大，但年期到了，投資者其實可選擇不提取，等待市況回升，只是太多人都有盲點，太早下判斷平均成本法無作用；或太悲觀，認為市況不會回升。但事實上，歷史經驗是投資市場有周期，有跌必有升。一般經濟周期為7至10年，但美國量化寬鬆後市場扭曲，該跌時沒有跌。他說，因此難料市場何時回升，不過儲錢周期若超過10年，通常覆蓋到一個經濟周期，遇上一次高位。

近年也冇到外地買地作投資。賴振鴻稱，有些公司會安排投資者到外國買地，不是整幅買，而是買其中一個單元，擁有若干分之一的業權，10年（或更長）後升值沽出再分給投資者。他解釋，這類投資最大的風險不是土地價值下跌，而是時間風險，資金鎖死一段長時間，難以套現。

本欄內容由香港財經分析師學會（HKSFA）提供。HKSFA 乃CFA協會在香港的會員學會，希望透過這個欄目增進各界對投資界的了解。


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