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高盛:
合生元
(01112)
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17/5/2017 10:16:20
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合生元（01112）在5月12日的股價出現13%的下跌，最大的意外是合生元披露了與PGT的合作細節，PGT在2020年9月之前有購買Swisse的期權。高盛預期市場焦點將會集中兩個：（1）Swisse的營運風險。合生元公布4年的品牌投資計劃，但如何平衡中國及澳洲而業務將會是一個疑問。高盛認為，由於PGT在2020年的時候有權收購Swisse的中國業務，一旦Swisse中國業務在2019-2020年期間因為暫時性因素而表現失色，在協議選項A的情況下，PGT就可能會要求以一個相對較低的價格行權。（2）披露情況的透明度。今次是合生元第一次披露與PGT的協議細則，但協議是2013年11月簽訂的，但高盛對PGT的選擇並無意見，而根據高盛分析指出，Swisse中國業務2021年的自由現金流將會減少.
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以上資料來源：Thomson Reuters
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