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滙豐:
信義光能
(00968)
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27/7/2015 12:09:08
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信義光能(00968)是內地太陽能行業垂直整合的公司,既有太陽能玻璃生產業務,安裝與建設業務,亦有太陽能發電廠的營運。滙豐表示,信義光能在加快發展太陽能發電廠業務上有大動作,計劃未來三年積極擴張業務,推動集團增長,滙豐預計,公司的2015至2017年度盈利年均復合增長率達到40%。
滙豐表示,太陽能發電企業營運商,業務分散,可以有強勁的現金流去支持光伏發電場的發展,信義玻璃就是具體例子,是滙豐喜愛的模式。滙豐更相信,信義光能在玻璃業務上面獲得的強勁現金流,可以支持其積極擴張光伏發電場。滙豐又指出,投資者不需要擔心公司頻密配股或者透過發行可換股債券融資。
另外,滙豐認為較為印象深刻的是去年下半年,信義光能將太陽能玻璃的產能幾乎擴張一倍,至每日3800噸,不單止令到公司在全球市場的份額從2014年的25%,擴張至於其30%,成為全球第一,而且更令到信義光能有更加的經濟規模,令到生產成本可以預期節省8%至10%。加上集團擴張至太陽能發電場,可以令到股東回報率(ROE)從去年18%提高至2017年預期30%。
信義光能的融資成本較低,大概是2%至3%,而同業則為5%至7.5%,強勁的資產負債表可以幫助其獲得香港銀行的融資。亦因此,公司的內部回報率有25%,較同業20%為高。
公司的採購及建設(EPC)業務執行能力強,成本控制較佳。
滙豐對信義光能的首次評級為買入,目標價4.1元。
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以上資料來源:Thomson Reuters
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