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麥格里:
寶信汽車
(01293)
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23/9/2014 11:44:34
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麥格里估計，寶信將會轉型至集中新車銷售，維持「跑嬴大市」評級，惟調低目標價兩成。
寶信汽車上半年的新車銷售毛利率持續受壓，其中高端車的毛利率降0.6個百貿點，至5.6%，而中高價車的毛利降0.1百分點，至1.7%，主要是與奢侈品牌，如寶馬的銷售獎金下降有關，不過麥格里估計，下半年情況會有所好戈，惟中高檔車的業務仍然虧損，公司說會減少部份分銷，轉型做專門分銷。
至於中期佣金收入增長強勁，按年上升四成，佔經營溢利一成六比例，至於車險佣金亦按年上升三成半，是最大的收入貢獻分部，麥格里估計，未來新車銷售的佣金及金融業務將會錄得快速增長，並成為利潤的最大貢獻分部。該行說，寶信將會開長新車分銷，並會發展網上兌網下的銷售平台，並已定名為「AutoSt」，業務與美國企業Cox Automotive及招銀國際合作，預期會成為未來幾年公司盈利增長的動力。
由於新店增加數目會減持，新車銷售毛利會下降，故調低未來三年純利預測兩成至兩成七，目標價由10元調低至7.8元，以2015年預期市盈率10倍計。
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以上資料來源：Thomson Reuters
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