合生元（01112）發出盈利預警，預期今年上半年的收入及純利將按年減少11%以及36%。滙豐對於盈警感到意外，今年首四個月，合生元的純利人趕路的按年上升8%，上半年盈警反映出在5月及7月份出現較大的盈利跌幅，滙豐估計純利率將會從今年首四個月的13%跌至5月至6月的4%左右，利潤的明顯下跌主要是公司在7月推出新產品之前，對舊產品、進行積極促銷及價格優惠推廣，例如買三送一；管理層暗示促銷的影響是一次性，滙豐相信合生元去存貨的進度將會延長，而且會持續需要承擔更高的推廣開支，減少未來數季度向分銷商出售的規模。 滙豐指出，合生元六月底將推出新的嬰兒配方系列產品，但在完全推出新產品前，公司需要清理舊包裝庫存。當合生元加快清理庫存的時候，滙豐相信管理層低估了所需要的時間以及進度，而清理庫存的過程當中，亦都對嬰幼兒配方奶粉的需求出現不均衡。再者，未來數個月推出新系列的產品同樣會蠶食舊產品的銷售以及延長庫存清理渠道。 滙豐下調了合生元的目標價，從45.5元降至22元，2015/16/17年度的盈利預期則下調61%/34%/17%，反映較低的銷量以及毛利率；同時亦降低了目標預測市盈率，從22倍降至15倍，反映因為去庫存的時間帶來盈利透明度下降，評級從買入降至持有。