金鷹商貿集團（03308）上半年的核心純利按年跌4.6％，符合銷售下跌情況。業績亦反映今年上半年同店銷售增長出現按年倒退8.7％，財務淨收入從去年上半年的900萬元人民幣，轉為今年上半年虧損5800萬元人民幣。滙豐指出，營運利潤率在不同地區都見到改善，得益於強勁的財務控制以及毛利率改善。不過，純利方面見到按年跌61％，主要是賬面錄得外匯虧損1.58億元人民幣，槓桿比率（整體貸款對整體資產的比率）從去年底的42％提高至今年6月底的46％，整體的凈債務總額達到50億元人民幣，不過金鷹商貿仍派發中期股息每股0.05元人民幣以及特別股息每股0.168元人民幣。 滙豐認為，金鷹商貿前景仍布明朗。滙豐不認為公司的毛利率前景、資產負債表以及技術層面對股價的支持會改善。若同店銷售仍然負增長，有成本進一步節省帶來的毛利率改善的空間有限。同樣因為大部分的貸款以美元計算，美元轉強將會導致進新的賬面虧損，損害純利。資產負債表上面，槓桿比率似乎無下降的機會，因為金鷹在今年仍要增加44％的店面面積。加上現金流會因為疲弱的同店銷售以及派息政策而受到限制。最後一點，滙豐認為金鷹無可能延續股份回購計劃，因為其最大的股東已經持有的股權接近75％的上限。 滙豐下調了2016及2017年度金鷹的核心純利預測分別6％及8％，目標價從6.8元降至6.6元，評級為減持。