中車時代電氣（03898）今年首季錄得純利按年增長41.7％，至5.67億元人民幣，德銀相信業績較市場預期好，主要是因為銷售較預期高，稅收回贈較多。 德銀認為，首季收入按年增長20％，至24億元人民幣，主要推動因素是高速列車以及城鎮軌道交通產品銷售強勁增長，抵消了機車顯著收窄的部分負面因素。毛利率改善1個百分點至39.1％，大部分符合預期。 公司的純利率就擴張至23.6％，而去年第一季就為19.9％；主要是因為非營運收入顯著提升，抵消了財務費用的增長。管理層指引是地方政府去年未有足夠的資金，以及軟件相關的稅務回贈延遲至今年。 德銀表示，中車時代電氣淨現金仍然強勁，至三月底的現金為43.24億元人民幣，去年底則為34.04億元人民幣。應收賬款日期就較應付賬款日期加快。 管理層維持原有觀點，高速列車以及機車的收入今年會與去年相若，因為高速列車的銷售增長將會顯著抵消了機車的疲弱表現。今年城鎮軌道的收入目標為20億至25億元人民幣，相當於平均按年升20％。 中車時代亦確認參與了本車子公司的新款時速200公里的機車項目，預期來自北車相關的客戶收入今年有限，因為大部分的項目仍處於資格認證時期。 德銀相信，強勁的首季業績將會支持中車時代電氣的股價，維持中車時代在內地鐵路設備股當中是首選股份，德銀維持中車時代電氣買入評級，目標價是51.1元。