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高盛:
銀河娛樂
(00027)
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27/11/2014 11:39:11
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高盛發表濠賭股報告,從2009年開始,投資濠賭股可以獲得豐厚的回報,特別是個股業績的分化,透過選股方法可以產生較大的阿爾法(Alpha)。通過買入表現最佳的股份,賣出表現較差的股份,投資者自2009年可以獲得的平均Alpha每年是102%。不過,今年以來只有16%,因為股份表現相當一致;儘管行業會因為消息或者交易而令波動性明顯提升,但由於Alpha吸引,亦能解釋到為何能夠吸引投資者的興趣。
高盛對內地旅客博彩行業的消費長期增長感到樂觀,特別是在短期之內,澳門的地理位置重要,整個亞洲地區內缺乏大型的賭場以及中場的滲透率仍較低。相信澳門可以持續受惠。
高盛表示,研究過澳門博彩收入增長放緩的各項因素,認為部分的原因都是短期的影響,例如收緊公費旅遊,酒店房間數量有限等;而例如反貪腐以及收緊旅客過境簽證的影響則是長期。
高盛認為,除非博彩業基本需求進一步惡化,否則高盛仍相信濠賭股在10月初已經見底,與博彩收入的趨勢相似。內地政府反貪腐以及過境簽證等政策鬆綁的機會明顯較低,高盛將明年博彩收入的增長預測從9%降至3%。由於博彩收入預測的調整,高盛降低了2014至16年度EBITDA以及目標價的預測。2015年中開業的新賭場將會為投資者Alpha帶來機會,而市場份額的轉變亦為會股份帶來重新評級。
至於行業首選方面則是銀河娛樂(00027)以及美高梅中國(02282),兩者均具備差異化的產品及強大的管理能力,能夠適應市場的變化。
美高梅中國被高盛列入確信買入名單,目標價從35元降至32.7元;銀河娛樂的目標價則從68.3元降至65.3元。
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以上資料來源:Thomson Reuters
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