中國聯通（00762）公布了全年業績，德銀指聯通第四季的營運收入是693億元人民幣，按年跌7%，按季增長5%，較德銀預期低，主要是由於費用減少以及4G用戶增長放緩。EBITDA 就是208億元人民幣，按年升4%，按季跌15%，低於德銀預期，德銀認為主要是較高的資本開支以及資產處理所致。今年市場推廣費用將會持續下降，整體資本開支提高至1000億元人民幣，移動數據會繼續支撐2015年的增長，但話費方面的競爭將相當激烈。 聯通目前有3G及4G基站去年分布部署了46.5萬以及10萬個，今年計劃向現有客戶開放4G服務，目標是覆蓋所有城鎮，客戶人數達到1億人次。中國聯通計劃今年新增部署3G及4G基站分別為16萬及19.9萬個，令3G信號覆蓋內地95%的人口。智能手機的供應鏈亦已經成熟，可以支持4G發展，今年資本開支當中，約有44%至45%用作移動寬頻設備投資。 聯通去年的每月每戶平均收入（ARPU）是44.1元人民幣，按年跌8.5%，主要是因為增值稅、話費以及4G用戶增長放緩的影響。4G用戶的ARPU就超過140元人民幣，用戶的數據消費高達1GB。目前聯通已經獲發FDD牌照，德銀預期，整體ARPU會保持平穩，因為市場推廣的焦點已經轉為費用補貼。4G用戶的數量增長以及市場推廣費用的進一步下降，將會令市場預期今年毛利率會有改善。 德銀下調了聯通今明兩年的營運收入預測4%，純利就下調5%及10%，目標價就從12.7元降至12.3元，評級維持持有。