花旗與恒安國際（01044）的管理層討論後發表報告表示，並未見到有任何類別的銷售有改善的跡象。花旗相信恒安的衛生巾銷售會隨著行業放緩而下滑，紙巾業務的市場佔有率就會流失給主要競爭者，而紙尿片業務就仍然面對困難。花旗跟更表示，毛利率面臨的潛在壓力來自原材料價格上升，而且在首季的業績裡面並未能夠反映，要到今年第二季才會浮現；管理層的目標是今年的毛利率會因為企業改革而生生，但花旗認為此舉激進，維持對恒安的沽售評級。 在今年首季的銷售方面，管理層引述尼爾森的數據顯示，衛生巾行業在今年首季的增長放緩，從2016年的高單位數字放緩至中低單位數字；恒安的終端銷售表現跑贏行業，但首季的增長就從去年的雙位數字下降至高單位數字；其次，紙巾業務在今年首季，行業錄得中低單位數字，線下銷售就因為被網上銷售蠶食而錄得中低單位數字的降幅，恒安的終端銷售與行業表現一致。第三，紙尿片的銷售表現仍未改變去年以來的下滑趨勢。整體而言，花旗預期由於銷售團隊以及分銷商積極去庫存以達到脫胎換骨的改革，收入增長將會較低。 毛利率方面，儘管近期原材料價格上升，但管理層相信首季仍可以按年保持平穩，主要是因為銷售組合的改善，以及在紙漿價格上升前購入的低成本的材料存貨。管理層預期今年全年的毛利率表現將會較去年平穩，因為營運效率的改善令物流成本下降，以及從2016年開始一次性減少顧問費用節省了管理成本。管理層期望銷售開支及管理費用對收入的比率將會在今年餘下的幾個季度，努力做到按年降2至3個百分點。管理層更指出今年首季電子商務的純利率較整體全年目標13%至14%為佳。 花旗就預期銷售收入按年升4%，但純利就保持平穩，目標價50.2元，相當於預測2017年市盈率是15倍。