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摩根士丹利:
中國燃氣
(00384)
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26/6/2018 11:02:33
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中國燃氣(384)18年經常性利潤63億6000萬元，稍微勝過市場預期。公司期內天然氣銷氣量按年提升39%，整體新接駁用戶量就按年增加53%至390萬戶，表現甚至比公司指引更加理想。
摩根士丹利提及，中國燃氣管理層將19-20年新接駁用戶目標提升4%-10%，2021年的天然氣銷量指引更加大幅調升超過25%，又預期屆時新接駁用戶增長能夠大致14.5%。
摩根士丹利認為，目前中國燃氣盈利增長強勁，但過於依賴一次性的收入，根據盈利性質分析，認為盈利質素有所下降。摩根士丹利又擔心，公司應收賬款偏高，資本開支有顯著的增加，18年錄得65億元的有關開支，預計19-20年資本開支達到90億至100億元，照此計算未來數年有出現負現金流的可能性。
摩根士丹利考慮到，中國燃氣19年預測市盈率達到21.5倍，企業價值15.5倍，比較同業有溢價，繼續評級「減持」，目標價自29元調降至28.5元，意味潛在13%下行空間。
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以上資料來源：Thomson Reuters
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