羅家聰數據看天下

17/5/2014 14:28

玩數字可以說玩得出神入化的交通銀行首席經濟及策略師羅家聰，在學術及銀行界工作接近20年，熱愛經濟數據分析，由2008年金融海嘯之後，因看淡前景被 稱為「港版末日博士」。羅家聰說，讀經濟學就是用來解釋問題，他善用圖表及數字解釋經濟現象，但不代表書讀得愈多，預測便愈準。他說自己強項是運用理論及 數據來解釋現實，建立分析觀點。

發掘數據有時會有新發現。羅家聰說，兩個國家之間的10年期利率息差，是可以運用兩個國家的GDP的增長差距計算出來的。這個數字甚至可視為一個兩 年的領先指標。他試過從好幾個國家的相關數字，得出這種關連現象。他解釋，經濟增長領先通脹，通脹亦跟利率走勢相連，尤其是長息包含通脹溢價。當他發現 有意思的數字，便會拿來計算及求證。「研究的價值在於兩邊，一是發現人家不知道的事，透過數字驗證真確性，另一邊是人家認為是對的，則透過數據去證明人 家是錯的。」

不過他認為，單靠數據並不能預測危機，反而愈多數據，就如走進森林，最終只見樹木不見森林。危機的發生，往往不是一棵樹的事件，是一整個森林的事件。「要解釋，便要抽離，怎樣去判斷運用甚麼類型模型與數據，是一藝術並不是科學，這項工作最考功力。」
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歐債危機未解決

面對危機，他作為一名經濟師，要判斷去看甚麼因素，並不是馬後炮。勝任的經濟師要在危機之後，拿出事件的共通點及作出有價值的結論。羅家聰認為，歷 史上危機的次數不多，回看過去幾百年有數據紀錄的經濟危機事件，發生的次數其實有限。他指出，綜合幾種不同種類的危機，一定有遠因存在。例如，持續的經常 帳失衡，以中國美國為例，兩邊都有經常帳失衡的問題，中國長時間倚重出口，累積了大量外儲備，而美國長時間依賴入口，形成經常帳長年處於赤字。歐洲方面 亦有債務失衡的問題，因歐洲大部分地區債務佔GDP比率有擴象，葡萄牙目前的債務佔GDP比率仍超過100%，所以說歐債危機已解決實是錯誤的講法。

他認為，經濟師的學術訓練，令他們在分析時傾向尋找問題的共通點（Commons），因為太陽之下無新事，經濟學家眼中的一個市場形態，必定相通之 處，以此為基礎，之後才建立分析角度，拆解問題根本。2008年出現的金融風暴，是一層一層的推進，先是美國，繼而歐洲，吹到中國時大家亦有目共睹。他認 為未來的經濟環境，故事會再重演，投資者要留意目前那些已經出現「過龍」現象的地方，例如樓市、債市，供求不平衡到甚麼階段？「What goes up must come down」，遠離經濟基本因素太遠的市場，投資者本身亦應預警，問「港版末日博士」有甚麼說話贈給投資者，他簡單說了句：「點了你明白便明，不明白便算 罷。」

訪問內容同步於 iMoney 智富雜誌轉載

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