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多元發展交易所基金

17/9/2016 14:40

香港交易所買賣基金(ETF)與外國發展模式分別不大,只是彼此處於不同階段,假以時日,香港ETF市場也將發展成熟,有多元化ETF產品。

Legal & General Investment Management Asia Limited亞太地區指數基金主管蘇浩程【圖右】表示,香港投資者多以ETF作為短線交易及接入某投資市場的工具,例如為投資A股市場或印度黃金市場的工具,作為綜合投資理財部分仍小,若投資者到達以ETF作為綜合理財的部分,市場發展將更成熟。

香港ETF市場發展始於2000年,首隻ETF是盈富基金。BMO環球資產管理(亞洲)銷售副總裁周敏【圖左】表示,加拿大是全球第一個發行ETF的國家,1990年發行第一隻ETF,美國三年後亦開始發行ETF。香港仍有很多需要學習及可發展的空間。

莊家促ETF流動性

對於投資ETF,投資者有時會面臨不知如何選擇的問題,於是集中選取成交及規模大的ETF,從而失去許多投資機會。周敏表示,因ETF如股票般在交易所掛牌買賣,投資者視之如股票,投資者買賣股票以成交為先,無成交則毋須考慮。但他們不知道ETF設有市場莊家,市場莊家必須在每個交易日提供即時買賣報價,並會在合理的價格範圍內為投資者接貨。談及市場莊家,投資者普遍又會覺得莊家是奸角,開價一定不理想。但其實ETF是基金,莊家出價須參考ETF資產淨值。有別於傳統互惠基金,每日只有一次報價,ETF在交易時段每15秒都有最新估計資產淨值(iNAV),市場莊家要按此提供即時買賣報價,不能偏離此iNAV。

這是指實物ETF而言,合成ETF機制未必相同。她說,選ETF時,投資者要明白ETF追蹤什麼指數,指數追蹤什麼類別的資產及市場,對應自己的投資組合是否適當。另一方面,要留意是否有跟蹤誤差;若有,誤差是否大。

費用成本是另一考慮,蘇浩程說,主流ETF,如美國標普500指數ETF,費用為9.5點子,香港恒指ETF費用則為10點子,黃金ETF,無論在香港買或在美國買,費用都40點子,台灣當地買到的台灣ETF費用為60點子,香港買到的台灣ETF則是75點子。香港市場的ETF,感覺上成本高一點,但若多推出可作核心投資的ETF,平均費用會降低。

香港也有行業ETF,而這類型ETF在香港市場較少。周敏表示,主要由於香港投資者視野較狹窄,大多數投資A股與港股,發行商也多發行這類ETF。但行業ETF已在香港開始發展,包括有香港銀行股ETF及亞太區房地產ETF。她表示,香港投資者正慢慢觀察這類ETF,但台灣投資者反應不俗。

上集提及的聰明啤打ETF(Smart Beta ETF)或槓桿正/反向ETF,這兩種都是另類啤打ETF(Alternative Beta ETF),基本上,只要不是根據指數成分股市值比重,來決定ETF持股比例的,就是另類啤打ETF。

另類啤打冀跑贏大市

所謂Smart Beta ETF,蘇浩程說,實際上是營銷術語,多於真正產品類別,所謂聰明啤打ETF,是一種風險因素投資,例如價值投資、小型市值股份投資,都是基於風險因素考慮的投資,透過這些風險因素,有多於市場的風險,也有高於市場的回報。

價值投資是其中一種風險因素投資方法, Alternative Beta其實在好多方面投資都有機會接觸到,蘇浩程說,最簡單的Alternative Beta是相等權重(Equal weight),不是按照股份在指數比重, 而是每隻股票佔比重相同,也有一種以量化模型(Quantitative Model),減低組合波幅。

近期流行金融科技,機械人投資顧問(Robo-advisers)應運而生,蘇浩程表示,機械人投資顧問可以減少人的主觀喜好帶來的偏差,為ETF市場帶來新刺激,對ETF銷售有衝擊。

本欄內容由香港財經分析師學會(HKSFA)提供。HKSFA乃CFA協會在香港的會員學會,希望透過這個欄目增進各界對投資界的了解。


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