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29/10/2015 10:10
人民幣入SDR消息穩定匯價
自8月起筆者曾經先後數次提出未來一季操作主題集中在CFO概念:中國(China)、美聯儲(Fed)及油價(Oil)走勢上,自10月起人民幣開始反彈、美元則出現調整,油價亦一度大幅反彈,對投資氣氛好轉大有幫助。
上週中國第三季GDP下滑到6.9% 保七失敗,人行隨後就以本減息週期第六次降準減息應對,而國際貨幣基金IMF亦暗示人民幣可能在今年成功加入特別提款權SDR一籃子貨幣,令人民幣走勢繼續成為市場焦點,而人行雙降亦反映政府非常在意GDP保七的目標,目前中國工業生產仍舊放緩、製造業採購經理人指數PMI亦繼續在50下方的好淡分界線,減息降準為了確保經濟不會進一步放緩。目前市場仍舊看淡中國經濟有下行壓力,加上面對日本等貿易對手進一步量寬等威脅,中國在未來似乎仍需要令人民幣有貶值壓力以維持競爭力。自2012年底以來,人民幣兌日圓升值超過35%,一旦未來中國壓抑人民幣升值勢頭,中國難以維持競爭力。不過中國即使有誘因維持人民幣貶值預期,但對新興市場仍屬一個風險,人民幣不適合短期內大幅貶值,加快新興市場資金流走,並使避險資金大量湧入美債,進一步壓低美國10年期債息。
另一方面,若IMF將人民幣納入特別提款權貨幣,將正式認可成為國際貨幣之一,最終將全球人民幣儲備需求在未來幾年大幅增加。目前SDR包含美元、歐元、英鎊及日圓四種貨幣,雖然成為全球貨幣不一定是SDR貨幣,但仍可將人民幣在全球外匯儲備比重將達到5%左右,雖然仍遠低於歐元的 20.5%及美元接近66%,但將超越加元及澳元各接近2%,亦接近英鎊的 4.7%,甚至有研究指將增加5,000億美元之多,消息對穩定人民幣匯價亦有積極作用,因此短線人民幣貶值壓力減低。
而油價供過於求的老問題仍然存在,若跟10月9日的反彈高位相比,目前油價又再下跌16%,市場繼續擔心會否重新測試8月時創下的40美元一桶的關口。有研究報告指出明年第一季可能令油價面臨最大考驗,石油需求再一次降低可能令油價持續走低,因此,一眾商品貨幣反彈空間亦有限,其中加元受累因素最多,因此美元兌加元在1.3050已開始有支持,執筆時已升至1.3250,重新測試前高1.3450機會高唱入雲。
ADS達匯香港零售市場銷售總監陳健豪
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