4月19日 (星期五)29°C 70
站在「財政懸崖」刀口的總統
20/11/2012 12:21
134
儘管「末日博士」麥嘉華(Marc Faber)說,奧巴馬再次當選總統是個極大錯誤。但奧巴馬成功連任是事實,其連任對環球金融市場暫且打了一針鎮定劑,令美國當前的政策得以繼續,特別是市場對美國貨幣政策的不確定性得以消除。可是,新總統的就職典禮未到,奧巴馬便必須接手解決「財政懸崖」(Fiscal Cliff)這個燙手山芋。
 
今次奧巴馬如願以償做多四年總統,但其連任並無打破美國政治勢力均衡局面,就算民主黨取得參議院(Senate)大部分議席,可是眾議院(House)依然由共和黨操控,因此雙方都沒有絕對控制權。事實擺在眼前,在11月12日國會復會後,兩黨一定在加稅、削減開支等問題繼續針鋒相對。

據國會預算局的報告指出,如果國會不能阻止「財政懸崖」出現,2013年美國GDP將下降4.5%,明年第四季度美國失業率將升至9.1%。

因此在「財政懸崖」未解決前,環球金融市場仍會非常敏感,導致股市波動。

但筆者認為,「財政懸崖」只是一個「政治化妝術語」;如果我們細心想想「財政懸崖」的本質,其實,就是政府增加稅收和減開支。換句話說,「財政懸崖」就等於美國政府叫「歐豬五國」做的「財政緊縮」(Austerity)政策。和「歐豬五國」一樣,美國政府同樣面對著入不敷支的問題,為了長遠的政府財政健康,肯定要作出調整。

有趣的是,當美國政府大義凜然的要求「歐豬五國」勒緊褲頭過緊縮的生活,導致經濟陷入衰退,失業率飆升,各地爆發不少示威、罷工、動亂,美國政府卻在本土醜化「財政緊縮」,改稱為「財政懸崖」,彷佛一旦勒緊褲頭,經濟就會發生災難。

或許這體現美國政府的雙重標準,別的國家可以跳崖,只要不是自己國家。或許這是一脈相承,七十年代,美國財政部長康納利(John Bowden Connally)就有句名言:「美元是我們的貨幣,卻是你們的問題」。這揭穿了,美國只要開動印鈔機,就可解決自身的債券問題,只是美國以外的金融市場及投資者都被拖累而已。和「歐豬五國」不同,美國可以短期透過印銀紙暫時拖延問題,但長遠便要由下一代、儲蓄者(長期零息)等埋單,這當然不可持續。

究竟緊縮政府財政是否就等於經濟跳崖呢?

筆者認為長遠的財政健康和短期的經濟增長要取得一個平衡。

筆者不贊成在經濟不穩的時候進行緊縮,相反,應該有“逆週期”(counter-cyclical)的政策,所以,筆者反對歐洲現在過份緊縮。不過,問題是,美國是另一個極端。美國現在所建議的緊縮方案,其實還離解決自身財政問題還遠,分量還遠遠不夠。相對于長遠的危機,美國現在所謂的「財政懸崖」根本是微不足道。緊縮一定會有短期陣疼,不可能完全對經濟增長沒有影響;如果不認真處理,就算今天跨過這個“小崖”,筆者相信美國明天所面對的懸崖會更兇險。坦白說,筆者認為最理想的方案,是接受一點短期對經濟增長的陣疼,梳理出一個長遠的解決方案,否則,美國其實永遠沒有跨過這個懸崖。

不過,現實地說,可以預期,奧巴馬仍可嘗試挾著自己較原本預期更大優勢成功連任,促使兩黨在重要議題上妥協,例如民主黨主張向有錢人加稅,共和黨則反對,但雙方都同意保留其他階層的減稅寬免。
 
在減開支削赤方面,共和黨力拒削減國防開支,最終實施對有錢人加征幾多稅、減多少開支,其實都是「有得傾」。縱使兩黨在「災難」未到之前,依然會「死雞撐飯蓋」,但當兩黨都考慮到美國經濟須面對潛在的衰退風險時,他們還是要作出讓步,達成協議。世事難料,最終的結果誰也說不得准,不過,筆者傾向認為,雙方由於沒有「一拍兩散」的本錢,應該有機會在死線前,達到一個雙方可以接受的方案。

最後,筆者預期,奧巴馬未來這四年的財政政策,會跟對上四年大同小異,會繼續極度寬鬆的貨幣政策,和儘量用政府開支刺激經濟。不過,有兩點需要留意,(一)過往不斷累積的QE種子已經擴大了基礎貨幣,即使種子落不到M2(廣義貨幣),但只要信貸過程再次復蘇,導致經濟向上滾動,通脹自然猛然提高,屆時美國如何「退出」(exit)這困境,就要考伯南克功夫了;(二)在今次Main Street(由奧巴馬代表)和Wall Street(由Romney代表)的對決後,筆者相信,金融的改革方案會加速進行、執行的力度會加大,使美國金融機構的監管環境進一步收緊。

閱讀文章後覺得抵撐?立即送上撐以示支持!
送上:
簡介:

黃元山教授先後畢業於芝加哥大學及耶魯大學,持有經濟學學士及國際關係碩士。

info.jpg

會員回應:
如要回應文章,請先按此登入,非會員請按此登記

會員回應條款及免責聲明

1. 會員必須就張貼的一切文字負完全責任,「新城財經台財經網」(以下簡稱「本網站」)無法控制會員張貼之文字,亦不為任何文字負責,包含但不限於任何文字之任何錯誤或遺漏,以及經由本網站張貼、發送電子郵件或傳送而做成之任何損失或損害。
2. 會員張貼文字時,必須遵守以下守則:
(I) 不能上載包括任何非法、有害、脅迫、濫用、騷擾、侵害、中傷、粗俗、猥褻、誹謗、侵害他人私隱、有害或種族歧視的或道德上令人不安的文字
(II) 不能冒充任何人或機構或以虛偽不實的方式陳述或謊稱與任何人或機構之關係
(III) 不能侵害任何人之專利、商標、營業秘密、版權或其他專屬權利
(IV) 不能故意或非故意違反任何適用的本地、國家或國際法規,以及任何具有法律效力之規定。
3. 本網站對所有上載文字的真實性、完整性及立場等,不負任何法律責任,會員必須同意本網站有權拒絕和移除任何文字。一切文字只代表上載者的個人意見,並非本網站之立場。本網站不能完全監察所有文字,若瀏覽者發現有文字出現問題,請電郵至 cs@metroradio.com.hk 通知本網站。
4. 若會員張貼之文字違反本網站條款或侵害其他人任何權利因而導致任何第三人提出索賠或請求,本網站概不負責。
5. 本網站有權於任何時間暫時或永久修改或終止本服務(或其任何部分),而毋需事前通知。
6. 請參閱本網站之其餘條款及細則及免責聲明。

回主頁關於我們 使用條款及細則版權及免責聲明私隱政策聯絡我們

Copyright 2024© Metro Broadcast Corporation Limited. All rights reserved.