分析師：潘鐵珊

根據內地傳媒報導，工信部正在醞釀調整內地三大電訊運營商的業務牌照及結算收費，聯通（0762.HK）及中電信（0728.HK）向中移動（0941.HK）支付的網間結算標準將可獲得下調。消息帶動聯通及中電信股價急升，中移動股價則受壓，不過這或是電信業發牌的其中一個平衡電訊商利益的條件，中移動在4G發牌後獨大情況料會持續，股價回落反而提供低位吸納機會。

按照現行的結算方式，三間電訊商的使用者於撥打行動電話時，均是按撥號方付費的方式，費率統一為每分鐘人民幣0.06元，新建議下，中電信及聯通向中移動結算時，資費標準將大減一半至每分鐘人民幣0.03元，而中移動向聯通和中電信結算時，則繼續按現行標準。

由於工信部計畫于第四季向三大電訊商發行TD-LTE（即4G）牌照，市場普遍認為中移動將最能受惠，故為平衡利益，相信工信部將為聯通及中電信提供好處，網間結算費調整是最主要的措施。

事實上去年聯通與中電信分別賺71億元人民幣及149.2億元（人民幣‧下同），中移動則賺1293億元，今年中期業績，中移動賺6312億元，同樣遠遠超過中聯通的53.1億元及中電信的102.1億元，下調網間結算收費，可平衡中聯通及中電信與中移動的利潤差距。雖然中移動明年盈利或因此下調5%至8%，但當局或向中移動發固網牌，平衡三方利益，而若寬頻互聯網互連費用下降，亦對中移動純利得益。聯通及中電信股價近日急升，或已反映大部份利好因素，而中移動股價下跌則過份反映憂慮，在傳聞經過近幾日消化後，中移動股息率升至逾4厘提供不俗防守力，現價可趁低吸納，目標92元，跌穿79元止蝕。

 (筆者為證監會持牌人仕可就證券提供意見)

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