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    19/12/2014 15:34
    2015金價去向


    2011年夏，美國兩黨在債務上限問題上糾纏不休，最終導致信貸評級被下調，而欧債問題復發，避险情緒升温，作為對冲美元崩盤風險工具之一的黃金備受追捧，金價於當年的九月攀上每安士$1,900的歷史高位。此後的一年多，金價基本上都在$1,560至$1,760區間上落。

    到2013年3月，金價在高位徘徊的狀態终遭打破，時任聯儲局主席的伯南克喑示有结束量化寬鬆之意，聯儲局此一改變觸發債息上升，黄金基金遭大量贖回，黄金在很多投資者的資產配置中佔比遭調低，對金價遂帶來不可逆转的改變，三個月内跌穿$1,200，及後雖有反彈，也大大受制於$1,400此一重要阻力位。

    今年初金價約在$1,200之上，耶倫於接替伯南克被任命為聯儲局主席不久後即落實有秩序的退市，美國經濟漸入佳境，增長動力更見持續性，但與此同時，欧洲經濟動力無以為繼，欧央行先後兩次減息到現在已低至減無可减；而日本於4月加銷售稅則大大打擊消費意慾，日本再陷衰退，日央行以更大力度的寬鬆作回應。貨幣政策上的分道揚鑣令美元相對其他貨幣走強，而日圓、欧羅走弱，美元指數由年初约81升至89，升幅約10%。

    不難看出，美元的升值是相對的，美元強，是因為其他貨幣弱；相對黄金，美元其實無升那麼多。地緣政治緊張一度令金價走挺，3月9日克里米亞危機令金價一度逼近$1400，跟着的是西方對俄制裁，伊斯蘭國冒起僅能支持金價在$1,300左右上落。随着聯儲局續漸退市，在10月31日告別量寬時代，金價在11月6日跌至US$1,142的歷史低位，跌勢始息，至年底基本維持在以US$1,200為中軸上落格局。

    聯儲局料會在明年中開始加息，美元會持續走強，金價仍將受壓。當然，美元有多強勢，還要看美國經濟增長的力度，由於美國在08年的金融危機中被重創，元氣大傷，很多結構性的問題仍未見解决，如貧富兩極化，中産階級向下流等，經濟潛力已不如前，加上通脹壓力尚算溫和，聯儲局應不會落重手大幅加息。

    此外，黃金基金零售投资者將持續減磅，資金會繼續從基金流出，對金價將持續帶來下行壓力。

    伊斯蘭國、烏克蘭、國際恐怖主義等問題難以在短期化解，地緣政治問題此起彼伏仍將對金價有支持，當然，其帶動的間歇性上升在加息期將會受到一定程度的制約。在2015年，在美元走強的形勢力，金價將反覆向下，有機會下試US$1,100，而每次反彈都會受制於$1,350這個重要的阻力位。

    金價1/2013 – 12/2014
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